折現率的英文是「Discount Rate」，意思指的是「將未來的現金流折算成現值的比率」，代表了此投資的機會成本。簡單來說，折現率越高代表未來預期現金流量現值越低；折現率越低就代表未來預期現金流量現值越高，折現率的數值高低與價值成反比。
折現率是什麼？
1、折現率的定義
折現率的英文是「Discount Rate」，意思指的是「將未來的現金流折算成現值的比率」。什麼？聽起來很浪漫，帶著時空與未來的概念，確切到底代表什麼涵義呢？
折現率主要會出現在投資估價的情景中，代表了此投資的機會成本。簡單來說，折現率越高代表未來預期現金流量現值越低；折現率越低就代表未來預期現金流量現值越高，折現率的數值高低與價值成反比。
2、折現率的運用
舉一個簡單的例子讓大家更容易理解：可以將折現率的概念想像成，現在的 1,000 元的價值，去和 5 年後的 1,000 元相比，雖然都是 1,000 元，但很明顯的，價值並不相同對吧？現在手上的 1,000 元，我們也許可以投資、可以定存、將會產生利息與報酬，5 年後將會超過原有的 1,000 元。
那我們再想得更深入一點，假如今年在銀行存入 1,000 元、年利率為 1%，等到 5 年後，複利大約可以獲得 1051.01 元，在這個例子中，可以想成今年 1,000 元的價值會和 5 年後 1051.01 元相等。
所以當今天有個投資機會，未來 5 年後可能可以獲得1,000元，用折現率的概念去推算，你認為現在應該價值多少才算合理呢？這兩個數字之間的比率，就是折現率。
假設用 5% 折現率來計算，5 年後的1,000元，折現到如今會價值 783.5 元，這就是折現率的概念了。
所以計算折現率，是幫助投資者評估這項投資是否符合期待，假如上述舉例的投資，今天只要 500 元就能加入，這樣是不是就能預期 5 年後的報酬率會超過折現率的 5 %，如此一來更能夠下投資決斷。
折現率會被什麼影響？
1、不確定性與風險性 Uncertainty & Risk
很簡單的槓桿原理，那些不確定性或風險性較高的投資產品，幾乎也都是期望較高報酬率的項目，因此風險性高的投資自然也會用較高的折現率來評估策略。
2、通貨膨脹 Inflation Rate
既然有時間因素摻雜在內，自然不能忽略通貨膨脹帶來的影響。假如未來通貨膨脹率高，代表未來貨幣與資產價值走低。因此我們可以理解為，若通膨率越高則折現率就會越高；反之通膨率越低越穩定，折現率也會偏低。
3、時間偏好率 Time Preference Rate
「時間偏好率」這個詞適用於個人評估現在及未來兩個時間維度之間的消費決策。在做消費或儲蓄這類跨越時間的決策時，人們所考慮的利率就稱為「時間偏好率」，可以簡單理解為「讓個人願意延遲消費的利率」。
聽起來很複雜？簡單舉例來說，現在不抽這 1 張卡，明天就能抽 10 張卡，或是告訴孩子現在不吃桌上這 1 顆糖，過半小時就能吃 2 顆糖，這中間的考慮就是時間偏好率。時間偏好率越高，代表對目前比未來更重視、也就是不願意將現在的福利等到未來享受。
4、資金的機會成本 Opportunity Cost of Capital
舉例，某公司有 A、B兩個投資方案，A 方案的報酬率是 10%，B 方案的報酬率是 15%，如果公司選擇了 B 方案，則資金的機會成本就會是 A 方案的報酬率 10%。以現金流量折現法運用於投資決策時，折現率就會是這個 10%。
折現率怎麼算？
透過上段列舉的影響因素，應該可以知道折現率並沒有一定的算法，根據投資場景的不同，就會有不同的評估方式。
這裡列舉 3 種常見的評估方式：
1、美債殖利率作為無風險利率
使用美債殖利率作為無風險利率是美國相當常見的評估方式之一。無風險利率經常被用來當做折現率，此利率代表投資專案需賺取的報酬率。然而這只是最基本的算法，不適用在許多投資情況，因為你也聽過，投資都有風險。
▍舉例：10 年期美債殖利率落在 4%，代表投資人無須承擔任何風險，每年即可享受 4% 的年化報酬率。因此任何投資之年化報酬率，都應該「至少」高於 4%。
2、資本資產定價模型 CAPM
資本資產定價模型（CAPM）是基於美債殖利率的基礎上，進一步要求合理風險貼水後，評估出的折現率。也就是把風險因素考量進去，調整報酬率後的結果。
▍舉例：10 年期美債殖利率落在 4%，而投資股票是有風險的投資行為，所以投資人要求一定程度的風險貼水 2%，則經過 CAPM 的概念，投資該檔股票的合理折現率會落在 6%。
3、WACC 加權平均資金成本 Weighted Average Cost of Capital
WACC 指的是，對一間公司資金成本的計算，也是在現金流折現估價模型（DCF）中用來計算折現率的方法。
WACC 的公式為：
WACC = D ÷ (E+D) x Rd x (1-t) + E÷(E+D) x Re
- E = 總股東權益
- D = 總負債
- Re = 股權成本 = 無風險報酬 + β (期望市場報酬 – 無風險報酬)
- Rd = 債權成本 = 利息費用 × (1-t) ÷ 總負債
- t = 公司稅率
計算 WACC 的用意是，一間公司的資金來源主要來自於「股權」與「債務」，而這些資本取得都有其成本。例如公司向銀行借錢的利率、或是公司投資人募股所期望之報酬，此兩者即為公司的資本成本。
▍舉例：一間公司向銀行借款的利率為 6%、投資人要求的報酬率為 10%，則公司想進行新投資、取得資金的成本，即得出為 8%，這 8% 就是機會成本，也可以視作為折現率。
以上就是貸款通為大家整理的折現率概論，我們要瞭解的是，折現率主要適用在估價情景，然而投資風險並不能全然被預測，因此估價也存在著許多假設，未來現金流、折現率並不是非常準確的數值，只是提供一個參考依據，在投資時幫助投資者思考並決策。因此還是要回歸到投資的本質，去斟酌風險高低與投資成本，不要一味仰賴數字帶來的錯覺。
折現率Q&A
折現率越高，不確定性越高，代表未來現金流量的現值越低。
不確定性與風險性、通貨膨脹、時間偏好率、資金的機會成本。
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